5.16: La Reserva Federal y la Oferta Monetaria III

Los bancos centrales tienen la responsabilidad fundamental de orientar la economía hacia un crecimiento estable, controlando al mismo tiempo la inflación. Entre las herramientas disponibles a su disposición, las operaciones de mercado abierto (OMA) destacan por su precisión, rapidez y adaptabilidad. Las OMA consisten en la compra y venta de valores gubernamentales en el mercado abierto, lo que permite a la Reserva Federal regular los tipos de interés a corto plazo y controlar la cantidad de dinero en circulación dentro del sistema bancario. A diferencia de otros instrumentos de política monetaria, las OMA pueden ejecutarse casi de inmediato, lo que las hace especialmente eficaces para gestionar en tiempo real las condiciones económicas.

¿Cómo Influyen las OMA en el Sistema Bancario?

Cuando la Reserva Federal compra bonos del Estado, paga a los bancos comerciales por estos valores, incrementando así sus reservas. Con mayores reservas disponibles, los bancos están en mejor posición para conceder préstamos. Este aumento de la capacidad de concesión de crédito ejerce presión a la baja sobre los tipos de interés a corto plazo, reduciendo los costes de financiación tanto para los consumidores como para las empresas. A medida que el endeudamiento resulta más atractivo, la inversión y el gasto tienden a aumentar, lo que estimula el crecimiento económico.

En cambio, cuando la Reserva Federal vende bonos gubernamentales, los bancos comerciales utilizan sus reservas para comprarlos. Esta transacción reduce la cantidad de dinero que los bancos tienen disponible para prestar, lo que conduce a una disminución de la liquidez. Como resultado, los tipos de interés tienden a subir, los préstamos se encarecen y la actividad económica disminuye. En ambos casos, la Reserva Federal recurre a las operaciones de mercado abierto (OMA) para controlar de forma sutil la oferta de dinero y de crédito en la economía.

Aplicaciones Prácticas de las OMA

La importancia de las OMA se hace especialmente evidente en épocas de inestabilidad financiera o de cambios económicos rápidos. En septiembre de 2019, por ejemplo, una repentina escasez de liquidez en el mercado de operaciones de recompra (repo) impulsó a la Reserva Federal a actuar con rapidez mediante la compra de valores a corto plazo. Esta intervención contribuyó a estabilizar los tipos de interés y a restablecer la confianza en el sistema financiero.

Unos años más tarde, en 2022, la Reserva Federal se enfrentó a un desafío diferente: una inflación disparada. Para hacerle frente, inició un proceso conocido como ajuste cuantitativo, reduciendo gradualmente su cartera de valores gubernamentales. Esta estrategia pretendía absorber el exceso de liquidez de la economía, aumentando así los costes de endeudamiento y conteniendo las presiones inflacionarias.

¿Por qué las OMA son la Herramienta Preferida de la Reserva Federal?

En comparación con otras herramientas, como los cambios en el tipo de descuento o en los coeficientes de reserva obligatoria, las OMA ofrecen varias ventajas clave. Se pueden aplicar con rapidez, lo que permite a la Reserva Federal responder con prontitud a la evolución de la situación económica. Su precisión permite al banco central fijar con exactitud niveles concretos de los tipos de interés. Además, las OMA son reversibles, lo que hace posible realizar ajustes finos que pueden ampliarse o reducirse según sea necesario sin provocar grandes perturbaciones.

Las Operaciones de Mercado Abierto, o OMO, implican que la Reserva Federal compre y venda valores del gobierno, como bonos del Tesoro. Estas transacciones ocurren en el mercado abierto, específicamente con grandes instituciones financieras llamadas intermediarios primarios.

Cuando la Reserva Federal compra estos valores, acredita las cuentas de reserva de los bancos comerciales, creando nuevas reservas electrónicamente. Estas reservas aumentadas aumentan la capacidad de los bancos para prestar, ampliando la oferta monetaria y, por lo general, reduciendo los tipos de interés a corto plazo. Un endeudamiento más barato fomenta la actividad de préstamos y la inversión, ayudando a impulsar el crecimiento económico.

Por otro lado, cuando la Fed vende bonos, los bancos comerciales utilizan sus reservas para pagarlos, reduciendo la liquidez disponible. Esto limita la capacidad de los bancos para prestar, contrae la oferta monetaria y a menudo resulta en tipos de interés más altos, lo que desincentiva el endeudamiento y ralentiza el gasto.

Por ejemplo, en 2019, la Fed compró valores para inyectar efectivo durante una crisis de liquidez. En 2022, para combatir la inflación, vendió valores, limitando la oferta monetaria.

De todas las herramientas de política monetaria, las OMO son las más flexibles y pueden ser ajustadas con frecuencia por la Reserva Federal.