6.5: Historia de la inflación en EE. UU.

La inflación en Estados Unidos ha seguido una trayectoria no lineal, moldeada por choques económicos, intervenciones políticas y tendencias globales. Aunque a menudo se considera un subproducto del sobrecalentamiento de las economías, su historia revela influencias estructurales y geopolíticas más profundas.

De la deflación a la inflación en tiempos de guerra

Durante principios de los años 30, Estados Unidos experimentó una severa deflación en medio de la Gran Depresión. La caída en picado de la demanda, la quiebra de los bancos y la reducción del crédito provocaron una caída de los precios al consumidor en más de un 10% en 1932. Esta presión deflacionaria profundizó la recesión económica, lo que provocó intervenciones del New Deal y un cambio hacia un estímulo del lado de la demanda.

La Segunda Guerra Mundial revirtió la tendencia. El gasto público masivo en el esfuerzo bélico impulsó la demanda agregada, tensionando la oferta y provocando una presión inflacionaria. En respuesta, la Oficina de Administración de Precios impuso amplios controles de precios a partir de 1942. Sin embargo, estos controles solo retrasaron la inflación. Una vez levantados en 1946, los ajustes de precios reprimidos provocaron un fuerte aumento de inflación.

Estanflación y el Shock Volcker

Los años 70 trajeron un desafío inflacionario diferente. Denominada "estanflación", la época combinó un débil crecimiento del PIB con un alto desempleo e inflación sostenida. Esta mezcla inusual fue impulsada por choques en el lado de la oferta, incluido el embargo petrolero de la OPEP, así como por espirales internas de salarios y precios. La inflación alcanzó su punto máximo en 1979, lo que llevó a la Reserva Federal bajo Paul Volcker a aplicar un endurecimiento monetario agresivo. Al subir el tipo de interés de los fondos federales cerca del 20%, la Fed rompió las expectativas de inflación pero provocó una profunda recesión.

Estabilidad moderna y la interrupción por la pandemia

Desde mediados de los años 80 hasta la de 2010, la inflación se mantuvo moderada. Los factores que contribuyeron incluyeron una política creíble del banco central, la expansión del comercio global y los avances tecnológicos en productividad. La Regla de Taylor, que regula la fijación de los tipos de interés de los bancos centrales en función de la inflación y las brechas de producción, ayudó a anclar las expectativas.

Esa estabilidad flaqueó durante la pandemia de COVID-19. Las interrupciones en las cadenas de suministro, los estímulos fiscales y la demanda contenida empujaron la inflación hacia un 7% a finales de 2021. El posterior endurecimiento monetario ayudó a reducirlo a alrededor del 3% para 2024, reavivando el debate sobre los costes a largo plazo de la intervención y la resiliencia de los mecanismos de control de la inflación.

La inflación en EE. UU. ha sido una montaña rusa, marcada por la guerra, la política económica y la crisis. Con la Gran Depresión a la vuelta de la Gran Depresión en 1929, se instaló la deflación. Para 1932, los precios se habían desplomado más de un 10%.

La Segunda Guerra Mundial revirtió la tendencia deflacionaria. El gasto en tiempos de guerra alimentó la inflación. Para controlarlo, Estados Unidos introdujo controles de precios en 1942, manteniendo temporalmente los precios bajos. Cuando se levantaron estos controles en 1946, la inflación se disparó. La inflación se alivió tras la guerra, hasta los años 70.

Esa década trajo la "estanflación", una mezcla de alta inflación, crecimiento estancado y aumento del desempleo. El aumento de los precios del petróleo, las espirales salariales-precios y los errores en las políticas impulsaron la inflación en 1979.

La Reserva Federal respondió subiendo los tipos de interés hasta casi un 20%, frenando la inflación pero desencadenando una recesión a principios de los 80.

En las décadas siguientes, la fuerte política de la Fed, la globalización y el aumento de la productividad mantuvieron la inflación baja hasta 2021.

Las consecuencias económicas de la era COVID la reavivaron, llevando la inflación cerca del 7% a finales de año, antes de enfriarse hasta alrededor del 3% en 2024.