5.16: הפדרל ריזרב והיצע הכסף III

לבנקים מרכזיים יש אחריות חיונית בהכוונת הכלכלה לצמיחה יציבה תוך שליטה באינפלציה. מבין הכלים הזמינים להם, Open Market Operations (OMOs) בולטים בדיוק, במהירות ובגמישותם. OMOs כוללים קנייה ומכירה של ניירות ערך ממשלתיים בשוק הפתוח, מה שמאפשר לפדרל ריזרב לווסת ריביות לטווח קצר ולשלוט בכמות הכסף המחזור במערכת הבנקאית. בניגוד לכלים פיננסיים אחרים, ניתן לבצע OMOs כמעט מיידית, מה שהופך אותם ליעילים מאוד בניהול המצב הכלכלי בזמן אמת.

כיצד OMOs משפיעים על מערכת הבנקאות?

כאשר הפדרל ריזרב רוכש אג"ח ממשלתיות, הוא משלם לבנקים מסחריים עבור ניירות הערך הללו, ובכך מגדיל את עתודות הבנקים. עם יותר עתודות זמינות, הבנקים נמצאים בעמדה טובה יותר להעניק הלוואות. העלייה ביכולת ההלוואות יוצרת לחץ כלפי מטה על ריביות לטווח קצר, מה שהופך את ההלוואות לזולות יותר הן לצרכנים והן לעסקים. ככל שההלוואות נעשות אטרקטיביות יותר, ההשקעות וההוצאות נוטות לעלות, מה שמעודד צמיחה כלכלית.

לעומת זאת, כאשר הפדרל ריזרב מוכר אג"ח ממשלתיות, הבנקים המסחריים משתמשים בעתודותיהם כדי לרכוש אותן. עסקה זו מפחיתה את כמות הכסף שיש לבנקים להלוואות, מה שמוביל לירידה בנזילות. כתוצאה מכך, הריביות נוטות לעלות, ההלוואות הופכות ליקרה יותר, והפעילות הכלכלית מאטה. בשני המקרים, הפדרל ריזרב משתמש ב-OMOs כדי לשלוט בעדינות בהיצע הכסף והאשראי בכלכלה.

יישומים מעשיים של OMOs

המשמעות של OMOs בולטת במיוחד בזמנים של חוסר יציבות פיננסית או שינוי כלכלי מהיר. בספטמבר 2019, למשל, מחסור פתאומי בנזילות בשוק הריפו גרם לפדרל ריזרב לפעול במהירות ולרכוש ניירות ערך לטווח קצר. התערבות זו סייעה לייצב את שיעורי הריבית ולשקם את האמון במערכת הפיננסית.

כמה שנים לאחר מכן, ב-2022, הפדרל ריזרב התמודד עם אתגר שונה: אינפלציה מזנקת. כדי להתמודד עם זה, החלה בתהליך הידוע כהידוק כמותי, שהפחית בהדרגה את אחזקותיה בניירות ערך ממשלתיים. אסטרטגיה זו נועדה לספוג עודף נזילות מהכלכלה, ובכך להגדיל את עלויות ההלוואה ולהאט את הלחצים האינפלציוניים.

מדוע OMOs הם הכלי המועדף על הפד?

בהשוואה לכלים אחרים כמו שינויים בשיעור ההנחה או בדרישות הרזרבה, ל-OMOs יש מספר יתרונות מרכזיים. ניתן ליישם אותם במהירות, מה שמאפשר לפדרל ריזרב להגיב במהירות להתפתחויות כלכליות. הדיוק שלהם מאפשר לבנק המרכזי למקד רמות ריבית ספציפיות בדיוק רב. יתרה מזאת, OMOs הפיכים, ומאפשרים כיוונונים מדויקים שניתן להגדיל או להקטין לפי הצורך מבלי לגרום להפרעות משמעותיות. הפדרל ריזרב והיצע הכסף III

לבנקים מרכזיים יש אחריות חיונית בהכוונת הכלכלה לצמיחה יציבה תוך שליטה באינפלציה. מבין הכלים הזמינים להם, Open Market Operations (OMOs) בולטים בדיוק, במהירות ובגמישותם. OMOs כוללים קנייה ומכירה של ניירות ערך ממשלתיים בשוק הפתוח, מה שמאפשר לפדרל ריזרב לווסת ריביות לטווח קצר ולשלוט בכמות הכסף המחזור במערכת הבנקאית. בניגוד לכלים פיננסיים אחרים, ניתן לבצע OMOs כמעט מיידית, מה שהופך אותם ליעילים מאוד בניהול המצב הכלכלי בזמן אמת.

כיצד OMOs משפיעים על מערכת הבנקאות?

כאשר הפדרל ריזרב רוכש אג"ח ממשלתיות, הוא משלם לבנקים מסחריים עבור ניירות הערך הללו, ובכך מגדיל את עתודות הבנקים. עם יותר עתודות זמינות, הבנקים נמצאים בעמדה טובה יותר להעניק הלוואות. העלייה ביכולת ההלוואות יוצרת לחץ כלפי מטה על ריביות לטווח קצר, מה שהופך את ההלוואות לזולות יותר הן לצרכנים והן לעסקים. ככל שההלוואות נעשות אטרקטיביות יותר, ההשקעות וההוצאות נוטות לעלות, מה שמעודד צמיחה כלכלית.

לעומת זאת, כאשר הפדרל ריזרב מוכר אג"ח ממשלתיות, הבנקים המסחריים משתמשים בעתודותיהם כדי לרכוש אותן. עסקה זו מפחיתה את כמות הכסף שיש לבנקים להלוואות, מה שמוביל לירידה בנזילות. כתוצאה מכך, הריביות נוטות לעלות, ההלוואות הופכות ליקרה יותר, והפעילות הכלכלית מאטה. בשני המקרים, הפדרל ריזרב משתמש ב-OMOs כדי לשלוט בעדינות בהיצע הכסף והאשראי בכלכלה.

יישומים מעשיים של OMOs

המשמעות של OMOs בולטת במיוחד בזמנים של חוסר יציבות פיננסית או שינוי כלכלי מהיר. בספטמבר 2019, למשל, מחסור פתאומי בנזילות בשוק הריפו גרם לפדרל ריזרב לפעול במהירות ולרכוש ניירות ערך לטווח קצר. התערבות זו סייעה לייצב את שיעורי הריבית ולשקם את האמון במערכת הפיננסית.

כמה שנים לאחר מכן, ב-2022, הפדרל ריזרב התמודד עם אתגר שונה: אינפלציה מזנקת. כדי להתמודד עם זה, החלה בתהליך הידוע כהידוק כמותי, שהפחית בהדרגה את אחזקותיה בניירות ערך ממשלתיים. אסטרטגיה זו נועדה לספוג עודף נזילות מהכלכלה, ובכך להגדיל את עלויות ההלוואה ולהאט את הלחצים האינפלציוניים.

מדוע OMOs הם הכלי המועדף על הפד?

בהשוואה לכלים אחרים כמו שינויים בשיעור ההנחה או בדרישות הרזרבה, ל-OMOs יש מספר יתרונות מרכזיים. ניתן ליישם אותם במהירות, מה שמאפשר לפדרל ריזרב להגיב במהירות להתפתחויות כלכליות. הדיוק שלהם מאפשר לבנק המרכזי למקד רמות ריבית ספציפיות בדיוק רב. יתרה מזאת, OMOs הפיכים, ומאפשרים כיוונונים מדויקים שניתן להגדיל או להקטין לפי הצורך מבלי לגרום להפרעות משמעותיות.

פעולות שוק פתוח, או OMOs, כוללות קנייה ומכירה של הפדרל ריזרב ניירות ערך ממשלתיים, כמו אג"ח ממשלתיות. עסקאות אלו מתבצעות בשוק הפתוח, במיוחד עם מוסדות פיננסיים גדולים הנקראים דילרים ראשיים.

כאשר הפדרל ריזרב רוכש את ניירות הערך הללו, הוא מייחס זיכוי לחשבונות הרזרבה של הבנקים המסחריים, ויוצר עתודות חדשות באופן אלקטרוני. עתודות מוגברות אלו משפרות את יכולת הבנקים להעניק הלוואות, מרחיבות את היצע הכסף ובדרך כלל מורידות את הריביות לטווח קצר. הלוואות זולות יותר מעודדות פעילות הלוואות והשקעות, ומסייעות להאיץ את הצמיחה הכלכלית.

מצד שני, כאשר הפד מוכר אג"ח, הבנקים המסחריים משתמשים ברזרבות שלהם כדי לשלם עליהן, מה שמפחית את הנזילות הזמינה. דבר זה מגביל את יכולת הבנקים להלוות, מצמצם את היצע הכסף, ולעיתים מוביל לעלויות ריבית, מה שמרתיע הלוואות ומאט את ההוצאות.

לדוגמה, בשנת 2019, הפד רכש ניירות ערך כדי להזריק מזומנים בזמן משבר נזילות. ב-2022, כדי להילחם באינפלציה, מכרה ניירות ערך, מה שהגביל את היצע הכסף.

מבין כל כלי המדיניות המוניטרית, OMOs הם הגמישים ביותר וניתן להתאים אותם לעיתים קרובות על ידי הפדרל ריזרב.