5.14: Federal Reserve e offerta di moneta III

Le operazioni di mercato aperto, o OMO, sono uno strumento centrale della politica monetaria moderna, consentendo alle banche centrali come la Federal Reserve di influenzare con un elevato grado di precisione la liquidità e i tassi di interesse. Mediante l'acquisto e la vendita di titoli di Stato, la Fed può regolare il livello delle riserve nel sistema bancario, orientando così i tassi di interesse a breve termine verso un obiettivo prefissato. Queste azioni, condotte dalla Fed di New York sotto la direzione del Federal Open Market Committee, o FOMC, rappresentano la componente più frequentemente utilizzata e adattabile dell’insieme degli strumenti di politica monetaria della Fed.

Meccanismo di controllo della liquidità

Quando la Federal Reserve acquista titoli di Stato sul mercato aperto, accredita i conti di riserva delle banche venditrici, aumentando la base monetaria. Questa iniezione di liquidità accresce la capacità di prestito delle banche, stimolando potenzialmente l'attività economica e abbassando i tassi di interesse a breve termine. Al contrario, la vendita di titoli di Stato preleva riserve dal sistema bancario, limitando l'erogazione di prestiti e applicando una pressione verso l’alto sui tassi di interesse. Questa duplice capacità consente alle OMO di stimolare o raffreddare l'economia, a seconda delle condizioni.

Le OMO operano attraverso il mercato dei fondi federali, dove le banche si prestano reciprocamente riserve overnight. Influenzando l'offerta di riserve, la Fed gestisce indirettamente il tasso sui fondi federali, che funge da parametro di riferimento per gli altri tassi di interesse nell'economia.

Oltre le OMO tradizionali: risposta alle crisi e allentamento quantitativo

Mentre le OMO si concentrano tipicamente su strumenti a breve termine, in periodi di difficoltà economica la Federal Reserve ha esteso le sue operazioni includendo acquisti su larga scala di attività finanziarie, comunemente noti come allentamento quantitativo, o QE. A differenza dell'OMO tradizionale, il QE prevede l'acquisto di titoli a lungo termine per ridurre i tassi di interesse a lungo termine, incoraggiare gli investimenti e sostenere una maggiore stabilità finanziaria. Questo approccio è stato fondamentale durante la crisi finanziaria del 2008 e la recessione del 2020 causata dal COVID-19, quando gli strumenti tradizionali per la gestione dei tassi di interesse avevano un margine limitato per ulteriori riduzioni.

Le OMO rimangono vitali non solo per i loro effetti immediati sulle riserve bancarie e sui tassi di interesse, ma anche per segnalare l'orientamento di politica monetaria della banca centrale, orientare le aspettative e mantenere il corretto funzionamento dei mercati finanziari.

La Federal Reserve, o Fed, controlla l'offerta di moneta negli Stati Uniti utilizzando tre strumenti principali: il rapporto di riserva richiesto, il tasso di sconto e le operazioni di mercato aperto.

Le banche nel sistema della Federal Reserve operano secondo un sistema a riserva frazionaria, dove il rapporto di riserva richiesto è la percentuale di depositi che devono mantenere in riserva—sia nei loro caveau che presso la Fed—e non possono essere concesse in prestito.

Ad esempio, se il rapporto è del dieci percento, un deposito di cento dollari significa che la banca deve detenere dieci dollari e può prestare novanta dollari.

Un rapporto di riserva più basso dà alle banche maggiore libertà di concedere prestito, aumentando l'offerta monetaria. Un rapporto più alto limita tali prestiti, rallentando l'espansione dell'offerta monetaria.

Nel marzo 2020, in risposta alla crisi economica innescata dalla pandemia di COVID-19, la Fed ha ridotto il requisito di riserva allo zero percento per la maggior parte delle istituzioni depositarie. Questa mossa mirava a liberare più capitale per il prestito e il sostegno all'attività economica.

Da allora, il requisito di riserva ha avuto un ruolo limitato nella politica monetaria quotidiana.