5.16: Federal Reserve e offerta di moneta III

Le banche centrali hanno una responsabilità fondamentale nell’orientare l’economia verso una crescita stabile, mantenendo al contempo il controllo dell’inflazione. Tra gli strumenti a loro disposizione, le operazioni di mercato aperto, o OMO, si distinguono per precisione, rapidità e adattabilità. Le OMO comportano l’acquisto e la vendita di titoli di Stato sul mercato aperto, consentendo alla Federal Reserve, o Fed, di regolare i tassi di interesse a breve termine e controllare la quantità di moneta in circolazione nel sistema bancario. A differenza di altri strumenti di politica monetaria, le OMO possono essere attuate quasi istantaneamente, risultando particolarmente efficaci nella gestione in tempo reale delle condizioni economiche.

In che modo le OMO influenzano il sistema bancario?

Quando la Federal Reserve acquista titoli di Stato, li paga alle banche commerciali, aumentando così le loro riserve. Con riserve più ampie, le banche dispongono di una maggiore capacità di erogare prestiti. Questo aumento della capacità creditizia esercita una pressione al ribasso sui tassi di interesse a breve termine, rendendo il credito meno costoso per consumatori e imprese. Poiché il credito diventa più conveniente, investimenti e spesa tendono ad aumentare, stimolando la crescita economica.

Al contrario, quando la Federal Reserve vende titoli di Stato, le banche commerciali utilizzano le proprie riserve per acquistarli. Tale operazione riduce la quantità di fondi disponibili per l’erogazione di prestiti, determinando una riduzione della liquidità. Di conseguenza, i tassi di interesse tendono a salire, il credito diventa più costoso e l’attività economica rallenta. In entrambe le situazioni, la Federal Reserve utilizza le OMO per modulare con precisione l’offerta di moneta e di credito nell’economia.

Applicazioni pratiche delle OMO

L’importanza delle OMO emerge con particolare chiarezza nei periodi di instabilità finanziaria o di rapidi mutamenti economici. Nel settembre 2019, ad esempio, un’improvvisa carenza di liquidità nel mercato dei pronti contro termine spinse la Federal Reserve a intervenire tempestivamente acquistando titoli a breve scadenza. Tale intervento contribuì a stabilizzare i tassi di interesse e a ristabilire la fiducia nel sistema finanziario.

Qualche anno più tardi, nel 2022, la Federal Reserve si trovò ad affrontare una sfida diversa: l’impennata dell’inflazione. Per contrastare tale fenomeno, avviò un processo noto come quantitative tightening, riducendo gradualmente il proprio portafoglio di titoli di Stato. Questa strategia mirava ad assorbire l’eccesso di liquidità presente nell’economia, aumentando i costi di indebitamento e attenuando così le pressioni inflazionistiche.

Perché le OMO sono lo strumento preferito dalla Fed?

Rispetto ad altri strumenti, come le variazioni del tasso di sconto o dei requisiti di riserva, le OMO presentano diversi vantaggi decisivi. Possono essere implementate con rapidità, consentendo alla Federal Reserve di reagire prontamente ai mutamenti economici. La loro precisione permette alla banca centrale di perseguire specifici livelli dei tassi di interesse con elevata accuratezza. Inoltre, le OMO sono reversibili, rendendo possibili aggiustamenti di precisione, scalabili sia in aumento sia in diminuzione, senza determinare rilevanti perturbazioni nel sistema economico.

Le Open Market Operations, o OMO, coinvolgono la Federal Reserve nell'acquisto e nella vendita di titoli di stato, come i titoli di Tesoro. Queste transazioni avvengono sul mercato aperto, in particolare con grandi istituti finanziari chiamati primari dealer.

Quando la Federal Reserve acquista questi titoli, accredita i conti di riserva delle banche commerciali, creando nuove riserve in modo elettronico. Queste riserve aumentate aumentano la capacità delle banche di concedere prestito, espandendo l'offerta di moneta e tipicamente abbassando i tassi di interesse a breve termine. Un prestito più economico favorisce l'attività di prestito e gli investimenti, contribuendo a stimolare la crescita economica.

D'altra parte, quando la Fed vende obbligazioni, le banche commerciali utilizzano le loro riserve per pagarle, riducendo la liquidità disponibile. Questo limita la capacità delle banche di concedere prestito, contrae l'offerta monetaria e spesso porta a tassi di interesse più alti, scoraggiando il debito e rallentando la spesa.

Ad esempio, nel 2019, la Fed ha acquistato titoli per iniettare liquidità durante una crisi di liquidità. Nel 2022, per combattere l'inflazione, ha venduto titoli, limitando l'offerta monetaria.

Tra tutti gli strumenti di politica monetaria, gli OMO sono i più flessibili e possono essere regolati frequentemente dalla Federal Reserve.