6.13: L’effetto Fisher

L’effetto Fisher consente di comprendere perché i tassi d’interesse tendono ad aumentare quando ci si attende un aumento dell’inflazione. Esso indica che il tasso d’interesse nominale (quello che si osserva presso le banche o sui prestiti) è dato dalla somma tra il tasso d’interesse reale e l’inflazione attesa. In termini semplici, se si prevede un incremento dei prezzi, è probabile che aumentino anche i tassi d’interesse. Ciò consente a risparmiatori e creditori di preservare il valore reale del loro denaro nel tempo.

Si immagini, ad esempio, un soggetto che desideri ottenere un rendimento reale del 2 % sui propri risparmi. Se prevede un aumento dei prezzi pari al 4 %, avrà bisogno di un tasso d’interesse nominale del 6 % per tutelare il potere d’acquisto dei propri risparmi. Qualora conseguisse un rendimento inferiore, il valore reale del suo denaro potrebbe non crescere, anche se il saldo nominale risultasse più elevato.

Si consideri ora un soggetto che concede un prestito. Se si attende un incremento dell’inflazione, con ogni probabilità richiederà un tasso d’interesse più elevato. In questo modo, al momento del rimborso, il denaro ricevuto manterrà un potere d’acquisto simile. In assenza di tale adeguamento, l’inflazione eroderebbe il valore reale del rendimento ottenuto.

Questo principio contribuisce anche a spiegare la reazione dei tassi d’interesse alle variazioni delle aspettative di inflazione. Se ci si aspetta un’inflazione più elevata nell’anno successivo, creditori e investitori tenderanno ad adeguare sin d’ora i tassi che richiedono. Essi vogliono evitare perdite in termini reali.

Comprendere l’effetto Fisher aiuta a spiegare perché i tassi d’interesse nominali spesso variano in presenza di mutamenti nelle aspettative d’inflazione. Questo principio evidenzia che il valore del denaro non dipende soltanto dalla quantità posseduta, ma anche da ciò che il denaro consente effettivamente di acquistare.

L'effetto Fisher, proposto dall'economista Irving Fisher, spiega come l'inflazione attesa influenzi i tassi di interesse nominali. Mostra che il tasso nominale—misurato nel mercato dei fondi prestitiabili—riflette sia le aspettative di inflazione sia il tasso di rendimento reale desiderato sugli investimenti, ovvero il tasso di interesse reale.

La relazione è espressa attraverso l'equazione, Tasso di Interesse Nominale = Tasso di Interesse Reale + Inflazione Attesa, scritta come: i = r + π.

Consideriamo John, un investitore che punta a un rendimento reale del 2%—un rendimento superiore all'inflazione. Se si prevede che l'inflazione sia del 6%, guadagnare solo il 2% non basta, poiché l'aumento dei prezzi eroderebbe i suoi guadagni. Per proteggere il suo potere d'acquisto, John ha bisogno di un tasso d'interesse nominale dell'8%—cioè 2% più 6%. Questo garantisce che guadagni comunque il 2% in termini reali dopo aver aggiustato per l'inflazione.

L'Equazione di Fisher spiega come l'inflazione attesa aumenti i tassi di interesse nominali, aiutando investitori come John a preservare il valore reale dei loro guadagni.