5.14: 連邦準備制度とマネーサプライ III

公開市場操作（OMO）は現代の金融政策における中心的な手段であり、連邦準備制度（Fed）のような中央銀行が流動性と金利に精密に影響を与えることを可能にします。Fedは国債の売買を行うことにより、銀行システム内の準備金の水準を調整し、短期金利を望ましい目標金利に誘導することができます。これらの措置は、連邦公開市場委員会（FOMC）の指導の下、ニューヨーク連銀が実施し、Fedの政策手段の中で最も頻繁に使用され、適応性のある要素です。

流動性管理のメカニズム

FEDが公開市場で国債を購入すると、売却した銀行の準備金口座に資金を振り込むことにより、マネタリーベースが増加します。この流動性供給は、銀行の融資能力を強化し、経済活動を刺激し、短期金利を低下させる可能性があります。逆に、国債を売却すると銀行システムから準備金が引き出され、融資が制限され、金利に上昇圧力をかけることになります。この二つの機能を通じて、OMOは経済を刺激したり、抑制したりすることができます。

OMOは、銀行間で準備金を翌日物で貸し借りするフェデラルファンド市場を通じて機能します。Fedは準備金の供給に影響を与えることにより、経済全体の金利指標であるフェデラルファンド金利を間接的に管理しています。

従来のOMOを超えて：危機対応と量的緩和

OMOは通常、短期金融商品を対象としますが、経済危機時にはFedは大規模な資産購入（量的緩和（QE）として広く知られる）を含むオペレーションへと拡大しました。通常のOMOとは異なり、QEは長期証券を購入することで長期金利を低下させ、投資を促進し、広範な金融市場の安定を支えることを目的としています。このアプローチは、2008年の金融危機および2020年のCOVID-19による景気後退において、従来の金利ツールによる利下げが限界に達した際に重要な役割を果たしました。

OMOは、銀行の準備金や金利への直接的な影響だけでなく、中央銀行の政策スタンスのシグナルを送ること、期待を形成する、そして金融市場の秩序ある機能の維持にも依然として重要な役割を担っています。

連邦準備制度(Fed)は、必要な準備率、割引率、そして公開市場の操作という3つの主要な手段を用いて米国のマネーサプライを管理しています。

連邦準備制度の銀行は部分準備制度で運営されており、必要な準備率は、彼らが自社の金庫や連邦準備制度に預金庫で保有しなければならない預金の割合であり、貸し出すことはできません。

例えば、比率が10%の場合、100ドルの預金は銀行が10ドルを保有し、90ドルを貸し出すことを意味します。

準備率の低下は銀行に貸しの自由度を高め、マネーサプライを増加させます。高い比率はそのような貸付を制限し、マネーサプライの拡大を遅らせます。

2020年3月、COVID-19パンデミックによる経済危機に対応して、FRBはほとんどの預金機関の準備金率をゼロパーセントに引き下げました。この動きは、より多くの資本を貸付や経済活動の支援に充てることを目的としていました。

それ以来、準備金は日常的な金融政策において限定的な役割を果たすようになりました。