5.15: 連邦準備制度とマネーサプライII

連邦準備制度は金融システムの流動性を管理するためにいくつかの金融手段を用いています。その一つが割引率で、金融危機や流動性不足時に銀行が短期資金をどれだけ容易に受けられるかに直接影響します。FRBが最後の貸し手として果たす役割の一環として、割引率は混乱時に銀行セクターの安定化を助けます。

割引ウィンドウはどのように機能するのか?

商業銀行がインターバンク貸付で準備金要件を満たせない場合、連邦準備制度の割引窓口に頼ることがあります。ここで割引率は中央銀行から直接借入するコストを決定します。

割引率が低いことは、FRBが銀行により自由に借入を促していることを示しており、通常は経済活動が低迷している時期や信用の利用可能性が限られている時期に見られます。これにより銀行は家計や企業への融資を継続し、支出と投資を支え、結果として総需要と経済成長を促進します。

一方で、インフレが上昇したり経済が過熱の兆候を示している場合、FRBは割引率を引き上げることがあります。これによりFRBからの借入が抑制され、銀行は貸し付けにより慎重になっています。その結果、信用拡大の鈍化が起こり、経済を冷やしインフレ抑制に寄与しています。

他のツールほど頻繁に使われないものの、割引率は特に金融危機の際に連邦準備制度理事会の戦略において不可欠な役割を果たし続けています。金利を調整し緊急資金へのアクセスを提供することで、FRBは銀行の支払い能力を維持し、金融システムに対する国民の信頼を維持できます。

割引率は正式にはプライマリークレジットレートと呼ばれ、連邦準備制度理事会が「ディスカウントウィンドウ」を通じて商業銀行に直接貸し出す際に課す金利です。

このツールは、FRBが最後の貸し手として果たす役割の一部です。銀行Aを考えてみましょう。例外的な状況では、銀行Bや銀行Cから借り入れができない場合(通常は銀行同士が課すフェデラルファンド金利で)、FRBに頼ることもあります。

FRBが低い割引率を設定すると、銀行はFRBから借り入れをするコストが安くなります。これにより企業や消費者への融資が継続され、ストレスの時期にマネーサプライを維持する助けとなります。

FRBが金利を引き上げれば、借入コストは上がります。銀行は割引期間を避けることが多いです。これは単にコストだけでなく、借入が財政問題の兆候であるという偏見からです。貸付は鈍化し、資金の流れが減少する可能性があります。

現代の保険では、割引率は限定的ながら重要な役割を果たしています。これは短期金利の上限として機能し、FRBがフェデラルファンド金利を目標範囲内に抑えるのに役立ちます。