6.5: アメリカにおけるインフレの歴史

アメリカのインフレは、経済ショック、政策介入、世界的な傾向によって形作られた非線形の経路をたどっています。しばしば過熱の経済の副産物と見なされるが、その歴史はより深い構造的・地政学的影響を明らかにしている。

デフレから戦時インフレへ

1930年代初頭、アメリカは大恐慌の最中に深刻なデフレを経験しました。需要の急落、銀行の破綻、信用の縮小により、1932年までに消費者物価は10%以上下落しました。このデフレ圧力は経済不況を深め、ニューディール介入や需要側刺激策へのシフトを促しました。

第二次世界大戦はその流れを逆転させました。戦争遂行への政府の巨額支出が総需要を押し上げ、供給を圧迫し、インフレ圧力を引き起こしました。これに対し、物価管理局は1942年から広範な価格統制を課しました。しかし、これらの規制はインフレを遅らせたに過ぎません。1946年に解除された価格調整は、抑え込まれていた価格調整が急激なインフレの急騰を引き起こしました。

スタグフレーションとボルカーショック

1970年代は異なるインフレの課題をもたらしました。「スタグフレーション」と呼ばれるこの時代は、GDP成長の弱さと高い失業率、持続的なインフレを組み合わせたものでした。この異例の混合は、OPECの石油禁輸措置を含む供給側のショックや国内賃金価格の急上昇によって引き起こされました。インフレは1979年にピークを迎え、これを受けてポール・ボルカー率いる連邦準備制度は積極的な金融引き締めを実施しました。フェデラルファンド金利を20%近く引き上げたことで、FRBはインフレ予想を破りましたが、深刻な景気後退を引き起こしました。

現代の安定とパンデミックによる混乱

1980年代半ばから2010年代にかけて、インフレは抑制されていました。寄与要因としては、信頼できる中央銀行政策、世界貿易拡大、技術生産性の向上が含まれていました。インフレと生産ギャップに基づく中央銀行の金利設定を導くテイラー・ルールは、期待の安定に役立ちました。

その安定はCOVID-19パンデミックの間に揺らぎました。サプライチェーンの混乱、財政刺激策、抑えられた需要が2021年末までにインフレ率を7%に押し上げました。その後の金融引き締めにより、2024年までに約3%まで緩和され、介入の長期的コストやインフレ抑制メカニズムの強靭性に関する議論が再燃しました。

アメリカのインフレは戦争、経済政策、危機によって形作られたジェットコースターのようなものでした。1929年に大恐慌が迫ると、デフレが始まりました。1932年までに価格は10%以上暴落しました。

第二次世界大戦はデフレ傾向を逆転させました。戦時中の支出がインフレを助長しました。これを抑えるために、アメリカは1942年に価格統制を導入し、一時的に価格を抑えました。これらの規制が1946年に解除されると、インフレは急増しました。戦後、インフレは緩和されましたが、1970年代まではそうでした。

その10年間は「スタグフレーション」が起こり、高インフレ、停滞した成長、そして失業率の上昇が混ざり合った現象でした。1979年には原油価格の上昇、賃金と物価の急騰、政策の失策がインフレを牽引しました。

FRBはこれに対し、金利をほぼ20%に引き上げ、インフレを抑制しましたが、80年代初頭に景気後退を引き起こしました。

その後の数十年、強力なFRB政策、グローバリゼーション、生産性の向上により、2021年までインフレは低く抑えられました。

COVID時代の経済的影響が再燃させ、年末にはインフレ率が7%近くに押し上げられ、2024年には約3%に落ち込みました。