5.14: 연방준비제도 및 통화 공급 I

공개시장운영(OMO)은 현대 통화정책의 핵심 수단으로, 연방준비제도(Fed)와 같은 중앙은행이 유동성과 금리에 정밀하게 영향을 미칠 수 있게 합니다. 연준은 정부 증권의 매매를 통해 은행 시스템 내 준비금 수준을 조정하여 단기 금리를 원하는 목표 쪽으로 유도할 수 있습니다. 이러한 조치들은 연방공개시장위원회(FOMC)의 지휘 아래 뉴욕연준이 수행하며, 연준 정책 도구 중 가장 자주 활용되고 적응력이 뛰어난 요소입니다.

유동성 관리 메커니즘

연방준비제도가 공개 시장에서 국채를 매입할 때, 매도은행의 준비금 계좌에 대출하여 통화 기반을 확장합니다. 이러한 유동성 유입은 은행들의 대출 능력을 강화하여 경제 활동을 촉진하고 단기 금리 인하를 촉진할 수 있습니다. 반대로 국채 매도는 은행 시스템에서 준비금을 빼내어 대출을 제한하고 금리에 상승 압력을 가합니다. 이 이중 능력은 OMO가 상황에 따라 경제를 자극하거나 냉각시킬 수 있게 합니다.

OMO는 연방기금 시장을 통해 운영되며, 은행들이 서로에게 준비금을 하룻밤 사이에 대출합니다. 준비금 공급에 영향을 미쳐 연준은 경제 전반의 다른 금리에 대한 기준 역할을 하는 연방기금금리를 간접적으로 관리합니다.

전통적인 OMO를 넘어서: 위기 대응과 양적 완화

OMO는 일반적으로 단기 상품을 대상으로 하지만, 경제 어려움 시기에는 연방준비제도(Fed)가 대규모 자산 매입, 즉 양적 완화(QE)까지 확대하여 운영을 확장했습니다. 일반적인 OMO와 달리, QE는 장기 금리를 낮추고 투자를 장려하며 광범위한 금융 안정성을 지원하기 위해 장기 증권을 매입하는 것을 포함합니다. 이 접근법은 2008년 금융 위기와 2020년 COVID-19 경기 침체 시기에 중요한 역할을 했으며, 당시 전통적인 금리 도구들은 추가 인하 여지가 제한적이었습니다.

OMO는 은행 준비금과 금리에 즉각적인 영향을 미칠 뿐만 아니라, 중앙은행의 정책 입장을 알리고, 기대치를 형성하며, 금융 시장의 질서 있는 운영을 유지하는 데에도 여전히 중요합니다.

연방준비제도(Fed)는 요구된 준비율, 할인율, 그리고 공개시장 운영이라는 세 가지 주요 도구를 사용하여 미국의 통화 공급을 통제합니다.

연방준비제도의 은행들은 부분준비금 제도를 운영하며, 필요한 준비금비율은 금고나 연준에 보관해야 하는 예금 중 대출이 불가능한 비율입니다.

예를 들어, 비율이 10%라면, 100달러 예치금은 은행이 10달러를 보유해야 하고 90달러를 빌려줄 수 있다는 뜻입니다.

지급준비율이 낮아지면 은행들이 대출할 자유가 더 커져 통화 공급량이 늘어납니다. 높은 비율은 이러한 대출을 제한하여 통화 공급 확대를 늦춥니다.

2020년 3월, COVID-19 팬데믹으로 촉발된 경제 위기에 대응하여 연준은 대부분의 예금 기관에 대한 지급준비율을 0%로 낮췄습니다. 이 조치는 대출과 경제 활동을 지원하기 위한 자본 확보를 목표로 했습니다.

그 이후로 지급지급금은 일상적인 통화정책에서 제한적인 역할을 해왔다.