6.5: História da Inflação nos EUA

A inflação nos Estados Unidos seguiu um caminho não linear, moldado por choques econômicos, intervenções políticas e tendências globais. Embora frequentemente vista como um subproduto do superaquecimento das economias, sua história revela influências estruturais e geopolíticas mais profundas.

Da Deflação à Inflação em Tempo de Guerra

No início da década de 1930, os EUA passaram por uma forte deflação em meio à Grande Depressão. A queda despencada da demanda, a falência dos bancos e a contração do crédito fizeram com que os preços ao consumidor caíssem mais de 10% até 1932. Essa pressão deflacionária aprofundou a recessão econômica, levando a intervenções do New Deal e a uma mudança para um estímulo do lado da demanda.

A Segunda Guerra Mundial reverteu essa tendência. O enorme gasto do governo com o esforço de guerra impulsionou a demanda agregada, pressionando a oferta e provocando pressão inflacionária. Em resposta, o Escritório de Administração de Preços impôs amplos controles de preços a partir de 1942. Esses controles, no entanto, apenas atrasaram a inflação. Uma vez levantados em 1946, os ajustes de preços reprimidos levaram a um forte pico de inflação.

Estagflação e o Choque Volcker

A década de 1970 trouxe um desafio inflacionário diferente. Apelidada de "estagflação", a era combinou fraco crescimento do PIB com alto desemprego e inflação sustentada. Essa mistura incomum foi impulsionada por choques do lado da oferta, incluindo o embargo de petróleo da OPEP, além de espirais domésticas de salários e preços. A inflação atingiu o pico em 1979, levando o Federal Reserve, sob Paul Volcker, a implementar um aperto monetário agressivo. Ao elevar a taxa dos fundos federais em quase 20%, o Fed quebrou as expectativas de inflação, mas induziu uma recessão profunda.

Estabilidade Moderna e a Perturbação da Pandemia

De meados da década de 1980 até a década de 2010, a inflação permaneceu contida. Fatores contribuintes incluíram uma política credível do banco central, expansão do comércio global e ganhos tecnológicos na produtividade. A Regra de Taylor, que orienta a definição das taxas de juros dos bancos centrais com base na inflação e nas lacunas de produção, ajudou a ancorar as expectativas.

Essa estabilidade vacilou durante a pandemia de COVID-19. Interrupções nas cadeias de suprimentos, estímulos fiscais e demanda reprimida impulsionaram a inflação para cerca de 7% até o final de 2021. O aperto monetário subsequente ajudou a reduzir para cerca de 3% até 2024, renovando o debate sobre os custos de longo prazo da intervenção e a resiliência dos mecanismos de controle da inflação.

A inflação nos EUA tem sido uma montanha-russa, moldada por guerras, políticas econômicas e crises. Com a Grande Depressão se aproximando em 1929, a deflação se instalou. Em 1932, os preços haviam despencado mais de 10%.

A Segunda Guerra Mundial reverteu a tendência deflacionária. Os gastos de guerra alimentaram a inflação. Para controlá-la, os EUA introduziram controles de preços em 1942, mantendo temporariamente os preços baixos. Quando esses controles foram suspensos em 1946, a inflação disparou. A inflação diminuiu após a guerra — até a década de 1970.

Essa década trouxe a "estagflação", uma mistura de alta inflação, crescimento estagnado e aumento do desemprego. A alta dos preços do petróleo, as espirais entre salários e preços e erros de política impulsionaram a inflação em 1979.

O Federal Reserve respondeu elevando as taxas de juros para quase 20%, contendo a inflação, mas desencadeando uma recessão no início dos anos 80.

Nas décadas seguintes, a forte política do Fed, a globalização e o aumento da produtividade mantiveram a inflação baixa até 2021.

As consequências econômicas da era da COVID reacenderam a situação, levando a inflação a quase 7% até o final do ano, antes de esfriar para cerca de 3% até 2024.