5.16: Federal Reserve und Geldmengensteuerung III

Zentralbanken tragen eine entscheidende Verantwortung für die Steuerung der Wirtschaft hin zu stabilem Wachstum bei gleichzeitiger Inflationskontrolle. Unter den ihnen zur Verfügung stehenden Instrumenten zeichnen sich Offenmarktgeschäfte (OMOs) durch ihre Präzision, Schnelligkeit und Anpassungsfähigkeit aus. OMOs umfassen den Kauf und Verkauf von Staatsanleihen am offenen Markt und ermöglichen es der US-Notenbank, kurzfristige Zinssätze zu regulieren und die im Bankensystem zirkulierende Geldmenge zu steuern. Im Gegensatz zu anderen geldpolitischen Instrumenten können OMOs nahezu in Echtzeit ausgeführt werden, was sie äußerst effektiv für die Steuerung der wirtschaftlichen Lage macht.

Wie beeinflussen OMOs das Bankensystem?

Wenn die Federal Reserve Staatsanleihen kauft, bezahlt sie Geschäftsbanken für diese Wertpapiere und erhöht so deren Reserven. Mit mehr verfügbaren Reserven können Banken besser Kredite vergeben. Diese erhöhte Kreditvergabekapazität übt Abwärtsdruck auf die kurzfristigen Zinssätze aus und macht Kredite für Verbraucher und Unternehmen günstiger. Da Kredite attraktiver werden, steigen tendenziell Investitionen und Ausgaben, was das Wirtschaftswachstum ankurbelt.

Verkauft die Federal Reserve hingegen Staatsanleihen, verwenden Geschäftsbanken ihre Reserven, um diese zu kaufen, wodurch die verfügbare Liquidität sinkt. Infolgedessen steigen tendenziell die Zinsen, Kredite werden teurer und die Wirtschaftstätigkeit verlangsamt sich. In beiden Fällen nutzt die US-Notenbank OMOs, um die Geld- und Kreditversorgung der Wirtschaft subtil zu steuern.

Anwendungsbeispiele für OMOs in der Praxis

Die Bedeutung von OMOs wird besonders in Zeiten finanzieller Instabilität oder rascher wirtschaftlicher Veränderungen deutlich. Im September 2019 beispielsweise veranlasste ein plötzlicher Liquiditätsengpass am Repo-Markt die Federal Reserve zu einem schnellen Eingreifen durch den Ankauf kurzfristiger Wertpapiere. Diese Intervention trug zur Stabilisierung der Zinsen und zur Wiederherstellung des Vertrauens in das Finanzsystem bei.

Einige Jahre später, im Jahr 2022, stand die Federal Reserve vor einer anderen Herausforderung: der sprunghaft ansteigenden Inflation. Um dieser zu begegnen, leitete sie die sogenannte quantitative Straffung ein und reduzierte schrittweise ihre Bestände an Staatsanleihen. Ziel dieser Strategie war es, überschüssige Liquidität aus der Wirtschaft aufzunehmen, um so die Kreditkosten zu erhöhen und den Inflationsdruck zu dämpfen.

Warum sind OMOs das bevorzugte geldpolitische Instrument der Fed?

Im Vergleich zu anderen Instrumenten wie Änderungen des Diskontsatzes oder der Mindestreserveanforderungen bieten OMOs mehrere entscheidende Vorteile. Sie lassen sich schnell umsetzen, sodass die US-Notenbank umgehend auf wirtschaftliche Entwicklungen reagieren kann. Ihre Präzision ermöglicht es der Zentralbank, bestimmte Zinssätze genau festzulegen. Darüber hinaus sind OMOs reversibel, was fein abgestimmte Anpassungen erlaubt, die je nach Bedarf ohne größere Störungen erhöht oder verringert werden können.

Open-Market Operations, oder OMOs, beinhalten, dass die Federal Reserve Staatsanleihen kauft und verkauft, wie z. B. Staatsanleihen. Diese Transaktionen finden auf dem offenen Markt statt, insbesondere bei großen Finanzinstituten, den sogenannten Primary Dealers.

Wenn die Federal Reserve diese Wertpapiere kauft, kreditiert sie die Reservekonten der Geschäftsbanken und schafft so elektronisch neue Reserven. Diese erhöhten Reserven erhöhen die Kreditfähigkeit der Banken, erweitern die Geldmenge und senken typischerweise die kurzfristigen Zinssätze. Günstigere Kreditaufnahmen fördern Kredittätigkeit und Investitionen und fördern so das Wirtschaftswachstum.

Andererseits nutzen Geschäftsbanken beim Verkauf von Anleihen ihre Reserven zur Bezahlung und verringern so die verfügbare Liquidität. Dies schränkt die Kreditmöglichkeiten der Banken ein, schrumpft die Geldmenge und führt oft zu höheren Zinssätzen, was die Kreditaufnahme entmutigt und die Ausgaben verlangsamt.

So kaufte die Fed beispielsweise 2019 Wertpapiere, um während einer Liquiditätskrise Bargeld einzubringen. Im Jahr 2022 verkaufte sie zur Bekämpfung der Inflation Wertpapiere, wodurch die Geldmenge begrenzt wurde.

Unter allen geldpolitischen Instrumenten sind OMOs am flexibelsten und können häufig von der Federal Reserve angepasst werden.