6.5: Geschichte der Inflation in den USA

Die Inflation in den Vereinigten Staaten verlief nicht-linear und wurde von wirtschaftlichen Schocks, politischen Interventionen und globalen Trends geprägt. Obwohl sie oft als Folge überhitzter Volkswirtschaften betrachtet wird, offenbart ihre Geschichte tiefere strukturelle und geopolitische Einflüsse.

Von der Deflation zur Kriegsinflation

Anfang der 1930er-Jahre erlebten die USA während der Großen Depression eine schwere Deflation. Ein Einbruch der Nachfrage, Bankenpleiten und eine Kreditverknappung führten bis 1932 zu einem Rückgang der Verbraucherpreise um über 10 %. Dieser deflationäre Druck verschärfte den wirtschaftlichen Abschwung und führte zu Interventionen des New Deal sowie einer Verlagerung hin zu nachfrageseitigen Konjunkturmaßnahmen.

Der Zweite Weltkrieg kehrte diesen Trend um. Massive Staatsausgaben für die Kriegsanstrengungen steigerten die Gesamtnachfrage, verknüpften das Angebot und erzeugten Inflationsdruck. Als Reaktion darauf führte das Office of Price Administration ab 1942 umfassende Preiskontrollen ein. Diese Kontrollen verzögerten die Inflation jedoch nur. Nach der Aufhebung der Preiskontrollen im Jahr 1946 führten aufgestaute Preisanpassungen zu einem starken Inflationsanstieg.

Stagflation und der Volcker-Schock

Die 1970er-Jahre brachten eine andere inflationäre Herausforderung mit sich. Die als „Stagflation“ bezeichnete Ära war durch schwaches BIP-Wachstum, hohe Arbeitslosigkeit und anhaltende Inflation geprägt. Diese ungewöhnliche Kombination wurde durch angebotsseitige Schocks, darunter das OPEC-Ölembargo, sowie durch eine Lohn-Preis-Spirale im Inland verursacht. Die Inflation erreichte 1979 ihren Höhepunkt, was die US-Notenbank unter Paul Volcker zu einer aggressiven geldpolitischen Straffung veranlasste. Durch die Anhebung des Leitzinses auf fast 20 % brach die Fed zwar die Inflationserwartungen, löste aber gleichzeitig eine tiefe Rezession aus.

Moderne Stabilität und die Pandemie-Störung

Von Mitte der 1980er-Jahre bis in die 2010er-Jahre blieb die Inflation gedämpft. Zu den beitragenden Faktoren zählten eine glaubwürdige Zentralbankpolitik, die Ausweitung des Welthandels und technologische Produktivitätssteigerungen. Die Taylor-Regel, die die Zinssätze der Zentralbanken anhand von Inflation und Produktionslücken steuert, trug zur Stabilisierung der Erwartungen bei.

Diese Stabilität geriet während der COVID-19-Pandemie ins Wanken. Unterbrechungen der Lieferketten, fiskalische Stimuli und aufgestaute Nachfrage trieben die Inflation bis Ende 2021 auf fast 7 %. Die darauffolgende geldpolitische Straffung trug dazu bei, sie bis 2024 auf rund 3 % zu senken und belebte damit die Debatte über die langfristigen Kosten der Intervention und die Belastbarkeit der Inflationsbekämpfungsmechanismen.

Die Inflation in den USA war eine Achterbahnfahrt, geprägt von Krieg, Wirtschaftspolitik und Krise. Als 1929 die Große Depression bevorstand, setzte die Deflation ein. Bis 1932 waren die Preise um über 10 % eingebrochen.

Der Zweite Weltkrieg kehrte den deflationären Trend um. Die Ausgaben während des Krieges haben die Inflation angeheizt. Um dies zu kontrollieren, führten die USA 1942 Preiskontrollen ein, die die Preise vorübergehend niedrig hielten. Als diese Kontrollen 1946 aufgehoben wurden, stieg die Inflation stark an. Die Inflation ließ nach dem Krieg nach – bis in die 1970er Jahre.

Dieses Jahrzehnt brachte "Stagflation", eine Mischung aus hoher Inflation, stagnierendem Wachstum und steigender Arbeitslosigkeit. Steigende Ölpreise, Lohn-Preis-Spiralen und politische Fehltritte trieben 1979 die Inflation an.

Die Federal Reserve reagierte, indem sie die Zinssätze auf fast 20 % anhob, die Inflation eindämmte, aber Anfang der 80er Jahre eine Rezession auslöste.

In den folgenden Jahrzehnten hielten starke Fed-Politik, Globalisierung und steigende Produktivität die Inflation bis 2021 niedrig.

Die wirtschaftlichen Folgen der COVID-Ära entfachten sie erneut, trieben die Inflation bis zum Jahresende auf fast 7 %, bevor sie bis 2024 auf etwa 3 % abkühlte.