6.5: ABD'de Enflasyonun Tarihi

Amerika Birleşik Devletleri'nde enflasyon, ekonomik şoklar, politika müdahaleleri ve küresel eğilimlerle şekillenen doğrusal olmayan bir yol izledi. Sıklıkla aşırı ısınmış ekonomilerin bir yan ürünü olarak görülse de, geçmişi daha derin yapısal ve jeopolitik etkileri ortaya koymaktadır.

Deflasyondan Savaş Dönemi Enflasyonuna

1930'ların başında, ABD, Büyük Buhran sırasında ciddi deflasyon yaşadı. Talebin hızla düşmesi, iflas eden bankalar ve küçültülmüş kredi nedeniyle tüketici fiyatları 1932'ye kadar %10'dan fazla düştü. Bu deflasyoner baskı, ekonomik durgunluğu derinleştirdi, Yeni Düzen müdahalelerine ve talep tarafı teşviklere kaymaya yol açtı.

II. Dünya Savaşı bu eğilimi tersine çevirdi. Savaş çabalarına yapılan büyük devlet harcamaları toplam talebi artırdı, arzı zorladı ve enflasyon baskısını başlattı. Buna karşılık, Fiyat İdaresi Ofisi 1942'den itibaren kapsamlı fiyat kontrolleri uyguladı. Ancak bu kontroller sadece enflasyonu geciktirdi. 1946'da kaldırıldıktan sonra, birikmiş fiyat ayarlamaları keskin bir enflasyon sıçramasına yol açtı.

Stagflasyon ve Volcker Şoku

1970'ler farklı bir enflasyonist zorluk getirdi. "Stagflasyon" olarak adlandırılan bu dönem, zayıf GSYİH büyümesini yüksek işsizlik ve sürekli enflasyonla birleştirdi. Bu alışılmadık karışım, OPEC petrol ambargosu gibi arz tarafı şokları ve yurt içi ücret-fiyat spiralleri tarafından yönlendirildi. Enflasyon 1979'da zirveye ulaştı ve bu da Paul Volcker yönetimindeki Federal Rezerv'in agresif para sıkılaştırması uygulamasına yol açtı. Federal fon faiz oranını %20'ye yaklaştırarak Fed enflasyon beklentilerini aştı ancak derin bir resesyona yol açtı.

Modern İstikrar ve Pandemi Bozgunluğu

1980'lerin ortalarından 2010'lara kadar enflasyon düşük kaldı. Katkıda bulunan faktörler arasında güvenilir merkez bankası politikası, küresel ticaret genişlemesi ve teknolojik verimlilik artışları yer aldı. Enflasyon ve çıktı boşluklarına dayalı merkez bankası faiz oranı belirlemesini yönlendiren Taylor Kuralı, beklentileri sabitlemeye yardımcı oldu.

Bu istikrar COVID-19 pandemisi sırasında zayıfladı. Tedarik zinciri bozulmaları, mali teşvik ve birikmiş talep nedeniyle enflasyon 2021 sonlarına doğru %7'ye çıktı. Sonraki para sıkılaştırması, 2024 yılına kadar yaklaşık %3'e düşürülmesine yardımcı oldu ve müdahalenin uzun vadeli maliyetleri ile enflasyon kontrol mekanizmalarının dayanıklılığı üzerine tartışmaları yeniden başlattı.

ABD'deki enflasyon, savaş, ekonomik politika ve krizle şekillenen bir iniş çıkışı oldu. 1929'da Büyük Buhran yaklaşırken, deflasyon başladı. 1932'ye gelindiğinde, fiyatlar %10'dan fazla çökmüştü.

II. Dünya Savaşı, deflasyoncu eğilimi tersine çevirdi. Savaş harcamaları enflasyonu artırdı. Bunu kontrol etmek için ABD, 1942'de fiyat kontrollerini uyguladı ve fiyatları geçici olarak aşağı tuttu. Bu kontroller 1946'da kaldırıldığında enflasyon hızla arttı. Enflasyon savaş sonrası yavaşladı—1970'lere kadar.

O on yıl, yüksek enflasyon, durgun büyüme ve artan işsizliğin karışımı olan "stagflasyon" getirdi. Yükselen petrol fiyatları, ücret-fiyat spiralleri ve politika hataları 1979'da enflasyonu tetikledi.

Federal Rezerv, faiz oranlarını neredeyse %20'ye çıkararak enflasyonu durdurdu ancak 80'lerin başında bir resesyon başlattı.

Takip eden on yıllarda, güçlü Fed politikası, küreselleşme ve artan verimlilik enflasyonu 2021'e kadar düşük tuttu.

COVID dönemi ekonomik çökgünlüğü onu yeniden alevlendirdi; yıl sonunda enflasyonu %7'ye yaklaştırırken, 2024'te ise yaklaşık %3'e kadar soğudu.